商业洞察｜市场逆行，投资者却盯上了小品牌

市场终归要向前走，投资者们的声音也越来越笃定。而在市场逆行期面临生存难题的中小型品牌，资本也成为刚需。

正如前两天品牌创意总监突发离任的 3.1 Phillip Lim，继续担任首席执行官以及该品牌的唯一所有者的 Wen Zhou 指出，品牌正在寻求新的投资。无独有偶，11 月初，Jacquemus 创始人 Simon Porte Jacquemus 指出，已委任投资银行罗斯柴尔德（Rothschild & Co）寻找少数股权投资方，以扩张美国、欧洲和亚洲市场。

与此同时，在谨慎的市场环境中，同样不乏跃跃欲试的投资者。

Kearney消费者业务合伙人、专注于服装、生活方式品牌和奢侈品的顾问Nora Kleine willing hoefer前不久表示：“未来 12 至 18 个月市场上将会有很多（并购）活动。尽管持续的‘积压’问题造成了很大压力，但也有可能有助于实现更多交易。”

她还表示：“今年，所有人第一次一致认为，尽管市场依旧存在不同原因、不同层面的挑战，但我们几乎已经完全摆脱了疫情的困境，品牌也陆续朝向稳定性回归，可预测性给大家带来了更多希望。”

Alix Partners 的合伙人兼时尚零售负责人 Sonia Lapinsky 表示： “如果市场回归稳定，最具潜力的将是那些规模较小的创新性品牌，它们真的能在短期获得消费者的关注，并且‘疯狂’增长。”

Nora Kleine willing hoefer 也说道：“交易终归是一套方程式， 当预期、回报模型的投资曲线回归时，出于确定性考量，较小的交易将或许最先开始出现。”

跃跃欲试的投资者正试图抓住下一个大机会。事实上， 在过去漫长的交易周期中，成熟品牌的流动性有限，而“小品牌”的长线投资经营曲线早已形成。从进入破产管理程序、正在寻找买家的Y/Project，到今年爆出将被出售的Tasaki；第三季度，Club Monaco 和 Escada 所有者 Regent 的一家子公司从 JAB 收购 Bally。

自 2020 年以来后疫情时代的市场冷静期内，事实上一直不乏 1017 Alyx 9SM 、Khaite、A.P.C 、Axel Arigato、Everlane、Zimmermann 等品牌达成交易。 以小博大的资本市场逐渐拉开传统时尚产业的格局巨变。

传统价值红利的日益见顶、对于成本的精打细算，以及年轻消费者崭新的文化价值观和消费观念，几乎改变着所有领域的投资视角。此外，能够将极具标志性的创意资产快速商业化，是当下投资者不可忽视的品牌价值。

Khaite 的早期投资者 Adam Pritzker 曾表示， 一个品牌的 DNA 是在最初的 90 天里形成的，并指出 Khaite 能够在早期便将强大的设计和产品与同样强大的业务流程结合起来。

收购 Zimmermann 多数股权的 Advent International 公司管理合伙人 Ranjan Sen 也指出：“能够收购一个快速增长、并拥有进一步扩张潜力的标志性品牌，是一个令人兴奋的罕见机会。”尽管暂未透露品牌销量，但公司曾在 2022 表示，在去年达成交易前五年里，全球销售额平均每年增长超过 30%。

此外，不同于成熟品牌，自带年轻化 DNA、创意及文化独特性、新世代客群凝聚力的新锐品牌，通过更具变革性的影响力、更加可持续的品牌 DNA，或许更易于在新兴赛道加速产业和市场的转型。

正如此前被誉为“哥本哈根酷女孩”品牌、数年前获得 L Catterton 投资的 Ganni，除了凭借时装创意本身，品牌面向全球的可持续战略，在某种程度上已然成为其标志性DNA。此外，L Catterton 投资的另一个品牌 Everlane 同样如此。

更进一步看，如果说成熟品牌担任了全球市场的消费占比优势；那么小品牌所肩负的未来，则是有关传统价值的变革。而投资者的助力，看似正适逢其时。

然而不同于市场爆发期的顺势发展，逆风而行的小品牌们也面临着成长周期延长、需要更长时间的独立经营才能获得投资者的投资决心。

显然，不温不火的市场环境令买家大幅减少，投资者也面临着手中所持有品牌的变现遥遥无期。许多品牌发现， 寻找到相同私募股权投资者的时间，比以前要多出三到五年。

根据 Dealogic 的一项全球研究发现至少有 46 家时尚公司拥有私募股权投资超过五年，从五年的 Reformation 到八年的 Corneliani，以及 11 年的 Tory Burch。

专注于私募股权投资组合公司品牌推广的 Monogram Group 创始人兼总裁 Scott Markman 表示：“他们所持有的公司每年都要支付债务成本，这大大降低了他们的回报。”他补充道，当他们试图将投入的资金翻一番、三倍，当他们承担了品牌的经营成本和债务成本时，他们得到了什么？

因此，即便是面对投资收购成本较低、成长性更强的小品牌，过去的经验令他们不再甘愿匆匆购入，而是理性衡量。对于品牌而言，则是一场需要独立面对的耐力拉锯战。正如 Alix Partners 的合伙人兼时尚零售负责人 Sonia Lapinsky 所说：“很多情况下，他们无法将其发展到足以进行首次公开募股的程度。”

任重而道远，在市场逆行期，不论是品牌还是主理人，需要想投资者展现的，早已不仅仅是创意本身，而是另创意变现的商业化能力，这也是投资者最为看重的商业共识。

此外， 作为投资标的如何凭借其既有的全球文化适应性、品牌 IP、社交资源、产业资源网络反哺投资者？摆在小品牌面前的拉锯战，在如今的市场环境下，做好创意只是众多难题中的第一道。 WWD

撰文WWD 编辑部

责编Yalta Du